4.市場有效性的理論研究

在有效資本市場上，價格是(shi)公平的(de)，能夠(gou)完全反映(ying)證券(quan)特征，投資者無法取得超額收益(yi)。資本市場有效性理論研究(jiu)的(de)關鍵議題有兩個：

一是信息和(he)證券價格之(zhi)間(jian)的(de)(de)關系(xi)，即(ji)信息的(de)(de)變(bian)化如何引起價格的(de)(de)變(bian)動；

二是如何對影響價格的信息和有效(xiao)市(shi)場(chang)進行分類，即信息的類別和市(shi)場(chang)有效(xiao)程(cheng)度之間有什(shen)么(me)關系。

（二）資本市場效率的程度

資本市場(chang)有效程度不(bu)同(tong)(tong)，價格(ge)可(ke)以吸納的信息類別也不(bu)同(tong)(tong)。

1.信息分類

2.資本市場分類

 “楊”長避短

如果股票價格的變動與歷史股價相關，資本市場（　　）。（2014年真題）

A.無效

B.弱式有效

C.半強式有效

D.強式有效

【答案】A

【解析】如果有關證券(quan)的(de)歷史信息對證券(quan)的(de)價格變(bian)動仍有影響，則證券(quan)市(shi)場尚未達到弱式有效(xiao)。

如果投資基(ji)金(jin)經理根據公開信息選擇股票，投資基(ji)金(jin)的平均業績(ji)與市(shi)場整體(ti)收益率大體(ti)一致，說(shuo)明該資本市(shi)場至少是（　　）。（2018年(nian)真題）

A.弱式有效

B.完全無效

C.強式有效

D.半強式有效

【答案】D

【解析】如果資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)半強式有效(xiao)，技(ji)術分析、基本(ben)面(mian)分析和(he)各種估值模(mo)型都是無效(xiao)的(de)(de)，各種投資(zi)(zi)基金(jin)就不(bu)可能取得超額收(shou)(shou)益(yi)。投資(zi)(zi)基金(jin)經理根據公開信息選擇股票，投資(zi)(zi)基金(jin)的(de)(de)平均業績應當與市(shi)場(chang)整體(ti)的(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)率大體(ti)一致。