【知識點】資本資產定價模型
（一）資本資產定價模型的基本原理
1.含義及公式
含義 | 所謂資本(ben)資產主要指(zhi)的是(shi)股票資產，而(er)定價則試圖解釋資本(ben)市場如何決(jue)定股票收益率，進而(er)決(jue)定股票價格 |
公式 | 必(bi)要(yao)收(shou)益率(lv)=無風險(xian)收(shou)益率(lv)+風險(xian)收(shou)益率(lv)，即(ji): R=Rf+β×（Rm-Rf） 【提示】β可(ke)(ke)以(yi)為單項資(zi)產的(de)，也可(ke)(ke)以(yi)為資(zi)產組(zu)合的(de) |
2.公(gong)式解(jie)析
無風險收益率Rf | 通常以短(duan)期國(guo)債的利(li)率來近似(si)替代，包含純利(li)率和通貨膨脹(zhang)補(bu)償率 |
市場組合(he)的（必要）收益率Rm | 當β=1時，R=Rm，所以，Rm還可以(yi)稱為平均(jun)風險的(de)必(bi)要(yao)收益(yi)(yi)率(lv)、股(gu)票市場的(de)必(bi)要(yao)收益(yi)(yi)率(lv)、股(gu)票的(de)平均(jun)收益(yi)(yi)率(lv)等 |
市場風險溢酬（Rm-Rf） | 也稱為市(shi)場(chang)(chang)(chang)組(zu)合的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)收益率(lv)、股票市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)收益率(lv)；反(fan)映(ying)的(de)是(shi)(shi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)作為整體(ti)對(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)平均(jun)“容忍”程度，也就是(shi)(shi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)整體(ti)對(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)厭惡(e)(e)程度。對(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)越(yue)是(shi)(shi)厭惡(e)(e)和(he)回避，要求(qiu)的(de)補償(chang)就越(yue)高，市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)溢(yi)酬的(de)數值(zhi)(zhi)就越(yue)大；反(fan)之，如果市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)抗(kang)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)能力(li)強(qiang)，則對(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)厭惡(e)(e)和(he)回避就不是(shi)(shi)很強(qiang)烈，因此，要求(qiu)的(de)補償(chang)就越(yue)低，市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)溢(yi)酬的(de)數值(zhi)(zhi)就越(yue)小 |
某資產的風險收益率 β×（Rm-Rf） | 是該資(zi)產(chan)系統風險(xian)系數(shu)與市場(chang)風險(xian)溢酬的乘(cheng)積(ji) |
“楊”長避短：
“風險”直接加收益率，即為扣除了無風險收益率，可以是市場風險收益率（Rm-Rf），也可以是某資產的風險收益率β×（Rm-Rf）；若“風險”加其他字再加收益率，即為未扣除無風險收益率的總收益率，如平均風險的市場組合收益率Rm。
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